Дивидендная политика компаний, находящихся в федеральной собственности

Дивидендная политика ОАО «Газпром» была принята в 2001 г. и регламентирована внутренними документами. При этом выплачиваемые дивиденды состоят из двух частей: гарантированной и переменной. Первая часть должна составлять не менее 2% от средневзвешенной капитализации за год или не более 10% от чистой прибыли. Вторая (переменная) часть формируется по остаточному принципу. После того как определена величина отчислений в различные фонды (50-75% чистой прибыли по РСБУ), из нераспределенной прибыли вычитаются гарантированные дивиденды. Затем остаток делится пополам и прибавля-

ется к гарантированной части. Например, в 2003 г. гарантиро-ванная величина дивидендов составила 5,35 млрд руб., а итоговая - 16,3 млрд руб. Дивиденды за 2004 год были определены в объеме 28,4 млрд руб., за 2005 - 35,5 млрд руб.

Вместе с тем выплаты акционерам газовой монополии в целом остаются низкими. Дивидендная доходность акций ОАО «Газпром» составляет всего 0,6%. В то же время согласно требованиям Росимущества госкомпании должны направлять на дивиденды не менее 20% чистой неконсолидированной прибыли.

В условиях мирового финансового кризиса газовая монополия снизила дивидендные выплаты в 7 раз. По итогам 2008 г. на выплаты было направлено всего 5% чистой прибыли, или 37 копеек на акцию.

В то же время до недавнего времени многие предприятия с государственным участием осуществляли целенаправленную политику сокрытия и вывода доходов, чтобы не делить их с акционерами. Например, ОАО «Сургутнефтегаз» до принятия соответствующих поправок в Федеральный закон от 6 апреля 2004 г. «Об акционерных обществах» из года в год придерживалось собственной методики расчета чистой прибыли, которая могла быть направлена на дивидендные выплаты лишь после налогообложения, капитальных вложений и амортизационных отчислений.

Показательным примером также может служить дивидендная политика ОАО «КамАЗ», доля государства в капитале которого составляет 34,01%. Совет директоров ОАО «КамАЗ» в начале 2004 г. принял и одобрил положение «О дивидендной политике» до 2010 г. Согласно этому положению размер дивидендов не может быть меньше 1 руб. на акцию. Таким образом, ОАО «КамАЗ» обязался выплачивать акционерам не менее 785,75 млн руб. в год, поскольку предприятие эмитировало 785,75 млн обыкновенных акций. Однако фактически данная политика закрепляла право не делиться с акционерами прибылью, поскольку такую прибыль предприятие никогда не зарабатывало. На конец 2005 г. единственными в истории ОАО «КамАЗ» дивидендами стали выплаченные по итогам 1992 г. 100 неденоминированных рублей на акцию.

В результате подобных действий предприятий собственник в лице государства получает необоснованно низкий уровень дивидендных доходов. Как показывает статистика, доля дивидендов в

общей сумме неналоговых доходов составляла не более 7% процентов, число акционерных обществ с долей участия в уставном капитале Российской Федерации, начисливших дивиденды, начиная с 2001 г. не превышало 17% от общего числа, из которых более 80% дивидендных поступлений обеспечивали всего 15 акционерных обществ.