Дивидендная политика компаний, находящихся в федеральной собственности

Формализация дивидендной политики компании позволяет акционерам прогнозировать дивидендные выплаты. В ходе исследования положительно оценивался факт наличия в компаниях документов, регулирующих дивидендную политику. Так, согласно результатам исследования, в 2005 г. в 23% компаний утверждены Положения о дивидендной политике. Среди компаний, которые провели IPO эти положения утверждены в 27% компаний. Более высокое значение получено по компаниям, чьи ценные бумаги включены в котировальные списки бирж - 40%. Динамика предыдущих лет отражает тенденцию постепенного увеличения доли компаний, внедривших соответствующие внутренние документы (15% в 2003 г. и 19% в 2004г.).

Компании активно формализуют дивидендную практику, которой придерживались предыдущие годы. Так, в 2010 г. в компании «Газпромнефть» утверждено Положение совета директоров, по которому определен минимальный размер годовых дивидендов по акциям - 15% от чистой прибыли по US GAAP [9].

Согласно дивидендной политике компании «Лукойл» на выплаты акционерам идет не менее 15% от чистой прибыли по US GAAP. Дивидендную политику, по которой компания «Роснефть» выплачивает акционерам не менее 10% от чистой прибыли по РСБУ, компания приняла в преддверии «народного» IPO в 2006 г. [4].

Выплата дивидендов когда

При оценке практики выплаты компанией дивидендов учитывается то, в какие сроки выплачиваются дивиденды и насколько компании выполняют свои обязательства по выплате дивидендов в объявленные сроки. Компании обязаны выплачивать дивиденды в течение 60 дней, если уставом не установлен другой срок. Большинство компаний увеличивает этот срок, как правило, до 6 мес. Поскольку размер дивидендов утверждается на годовом общем собрании акционеров только в конце июня, то фактическая выплата дивидендов может происходить почти через 12 мес. после окончания отчетного года. Ничто не запрещает компаниям выплачивать дивиденды крупным акционерам раньше остальных акционеров [5, с. 10]. Необходимо отметить, что установлен максимальный срок выплаты дивидендов в 6 мес., но нет регламентированного графика выплат. Поэтому имеют место случаи, когда держатели крупных пакетов акций получают дивиденды раньше, чем миноритарные акционеры (это касается таких компаний, как МГТС, ЮТК, «Уралсвязьинформ»), Кроме того, компании не выплачивают все дивиденды единовременно, как это принято в международной практике.

Номинально дивиденды выплачиваются из чистой прибыли, рассчитанной по российским стандартам бухгалтерского учета, что может привести к колебаниям размера дивидендов в разные годы вследствие многочисленных недостатков РСБУ.

В исследовании агентства Standard&Poors в качестве положительной оценки условно принята практика, в соответствии с которой компания устанавливала срок для выплаты дивидендов в 60 дней и исполняла свои обязательства в указанный срок в объеме не менее 90% от суммы объявленных дивидендов. Следуют указанной передовой практике лишь 35% компаний. Компании, чьи ценные бумаги включены в котировальные списки бирж, составляют 40%.

Стабильность является важной характеристикой дивидендной политики. Стабильные дивидендные выплаты свидетельствуют о развитии компании, о снижении ориентации инвесторов исключительно на спекулятивные доходы от изменения курсовой стоимости акций. Среди исследуемых компаний 45% компаний выплачивали дивиденды в течение последних 3 лет; 27% компаний осуществляли выплату дивидендов периодически.