Дивидендная политика компаний, находящихся в федеральной собственности

Приложение В

Корпоративное управление как детерминанта дивидендной политики российских компаний [Сибова Н.М. Корпоративные финансы. - 2012 - №14].

В статье отмечается, что дивидендная политика является неотъемлемой частью финансовой политики большинства современных компаний. Выбор дивидендной политики представляет собой достаточно сложный процесс, поскольку одной из ее важнейших задан является оптимальное сочетание интересов с необходимостью достаточного финансирования развития фирмы. Анализируется корпоративное управление как одна из важнейших детерминант, воздействующих на практику дивидендных выплат российских и иностранных компаний. Представлены существующие в научной литературе гипотезы взаимосвязи дивидендной политики и корпоративного управления. Изучена и проанализирована практика корпоративного управления российских компаний и ее влияние на дивидендные выплаты. На основе полученных данных предложены рекомендации.

Ключевые слова: дивидендная политика, корпоративное управление, агентские издержки, концентрация капитала.

Глобализация, дополняемая процессом секьюритизации, ведет к вовлечению в глобальный финансовый оборот и соответственно - в глобальную конкуренцию. Как следствие, обостряется борьба хозяйствующих субъектов за источники финансирования. Дивидендные выплаты являются одним из инструментов в распоряжении компаний, позволяющих привлечь потенциальных инвесторов. От того, как выстроена дивидендная политика фирмы, зависят:

— ее репутация;

- рыночная стоимость.

Прежде чем принять решение о выплате и размерах дивидендов, необходимо проанализировать совокупность факторов, определяющих последствия осуществленного выбора. Одной из наиболее значительных детерминант, влияющих на практику дивидендных выплат, является корпоративное управление.

Само понятие «корпоративное управление» появилось относительно недавно. Поэтому существует множество его определений. Трактовка А. Шлейфера и Р. Вишны наиболее полно раскрывает суть взаимоотношений, складывающихся между экономическими агентами: корпоративное управление - это система методов, механизмов, с помощью которых поставщики денежных ресурсов предприятия обеспечивают получение доходов на свои инвестиции [13].

Родоначальниками теории управления корпорации принято считать А. Берле и Дж. Минза, выпустивших еще в 1932 г. монографию «Современная корпорация и частная собственность».

Пристальное внимание ученых к данному вопросу обусловлено следующими обстоятельствами:

) эффективное корпоративное управление повышает прозрачность компании, что положительно влияет на субъективное восприятие инвесторами рискованности вложений в компанию;

)наличие эффективной системы корпоративного управления служит для инвесторов доказательством того, что их интересы имеют приоритет над интересами менеджеров.

Однако прямым следствием разделения прав собственности и прав контроля акционерного общества является порождение агентских конфликтов [9]. Такое оппортунистическое поведение может нанести ущерб в виде:

- полного или частичного обесценения акций,