Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов

, (1.9)

где Т0 - количество полных лет возмещения дисконтированной стоимости инвестиционных затрат дисконтированной стоимостью чистых поступлений.

В процессе инвестиционного анализа используются также показатели: текущий чистый дисконтированный доход и потребность в дополнительном финансировании.

Текущий чистый дисконтированный доход (=) - накопленный дисконтированный эффект за первые k шагов расчетного периода.

Потребность в дополнительном финансировании - максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного эффекта от инвестиционной и операционной деятельности (объем внешнего финансирования проекта, необходимый для его финансовой реализуемости). Реальный объем необходимого финансирования, как правило, превышает его за счет необходимости обслуживания долга (заемных средств) [30, С. 211].

Разницу ЧД и ЧДД называют дисконтом проекта.

Все приведенные выше критерии эффективности должны удовлетворять следующим требованиям.

1 ЧД, ЧДД>0;

ИР>1;

ВНД>r0зад (r0зад - требуемая инвестором норма дохода на вкладываемый капитал);

Ток<Тзад (Тзад - заданный инвестором срок окупаемости).

Критерии, основанные на недисконтированных денежных потоков потоках, не учитывают распределение притока и оттока денежных средств во времени, неравноценность разновременных затрат и результатов.

Методы дисконтирования более обоснованы, поскольку рассматривают распределение денежных потоков во времени и учитывают возможность реинвестирования средств, получаемых в результате реализации проекта. Однако их применение требует обоснованного прогнозирования и анализа будущих показателей затрат и результатов, а также учета их неопределенности.

Показатель ЧДД отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Он аддитивен во времени и может суммироваться для различных проектов, что позволяет использовать его в качестве основного критерия при анализе инвестиционных проектов.

Показатель индекса рентабельности как относительный показатель применим при выборе проекта из ряда альтернативных, ранжировании проектов и формировании оптимального портфеля инвестиционных проектов, обеспечивающего максимальное значение суммарного ЧДД.

Показатель ВНД применим:

для оценки устойчивости проекта по разности r0-r;

для экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые для проектов данного типа направления применения;

для сопоставления его со средневзвешенной стоимостью капитала (ССК), которая учитывает соотношение собственных и заемных источников финансирования для предприятия-проектоустроителя.

Если ВНД>ССК, проект может быть одобрен, как обеспечивающий удовлетворение интересов инвесторов и кредиторов.

Критерии срока окупаемости придает наибольшее значение потокам, осуществляемым в первые годы, и не учитывает денежные поступления за весь жизненный цикл проекта. Однако он дает инвесторам представление о сроке, в течение которого они будут рисковать своими деньгами. Короткий срок окупаемости означает низкий риск и быструю отдачу.