Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов

К важнейшим понятиям (категориям) связанным с оценкой эффективности инвестиционных проектов, относятся результаты, затраты, эффект, эффективность. В соответствии с методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов, оценивается эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте.

Реализация общих принципов оценки эффективности означает необходимость выполнения следующих требований.

Во-первых, необходимо установление расчетного периода (Т), в пределах которого оцениваются предстающие затраты, результаты и эффективность проекта. Он должен охватывать временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Шагом расчета в пределах расчетного периода могут быть год, полугодие, квартал, месяц, отсчитываемый от фиксированного момента t0=0, принимаемого за базовый.

Во-вторых, необходимо раздельное прогнозирование денежных потоков, характеризующих затраты, осуществляемые участниками проекта, включая первоначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие, ликвидационные.

Денежный поток инвестиционного проекта (ДПt) - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации проекта, определяемая для всего расчетного периода. На каждом шаге он характеризуется притоком денежных средств (денежных поступлений) Пt, оттоком денежных средств (платежей) Оt и сальдо (эффектом как разницы притока и оттока денежных средств) Эt. [14, С. 85]

Накопленный денежный поток - поток нарастающим итогом, характеристики которого (накопленный приток, отток и сальдо - накопленный эффект) определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие периоды.

В-третьих, для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться текущие, прогнозные или дефлированные цены.

Текущие цены - цены, заложенные в проект без учета инфляции, прогнозные цены - ожидаемые цены (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета, дефлированные цены - прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного (базового) периода путем деления на общий базисный индекс инфляции.

В-четвертых, необходимо обеспечить соизмерение разновременных показателей затрат и результатов путем дисконтирования (приведения их значений к начальному периоду) с помощью коэффициента дисконтирования.

, (1.1)

где t - номер шага расчета (1,2 .Т);

t0 - начальный шаг;

r - норма дисконта.

В-пятых, норма дисконта может быть постоянной величиной либо изменяющейся по шагам расчета. Использование переменной нормы дисконта может быть целесообразно при необходимости учета переменного во времени риска или переменной во времени структуры капитала при оценке коммерческой эффективности. В принципе, могут использоваться различные нормы дисконта (коммерческая, социальная, бюджетная).

В-шестых, принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использование различных формализованных и неформализованных методов, которые могут служить основой для принятия инвестиционных решений. Конкретные оценочные показатели, полученные формализованными методами (даже при их ориентировочном характере), позволяют принимать более обоснованные решения.