Capm. сферы и границы ее применения

Нетрудно заметить, что для рыночного портфеля М этот коэффициент равен единице:

. (8)

Таким образом, коэффициент, равный единице, отражает среднюю степень риска, сложившегося на рынке ценных бумаг. Если для конкретного актива значение коэффициента >1, то он является более рисковым по сравнению с рынком в целом, при <1 - менее рисковым. Для безрисковой инвестиции =0.

Одно из важнейших свойств коэффициента заключается в том, что для портфеля он представляет средневзвешенное аналогичных коэффициентов входящих в него активов, при этом в качестве весов выступают доли инвестиций в эти активы:

.(9)

Следовательно, задача построения оптимального портфеля существенно упрощается, поскольку значения дисперсий и ковариаций уже учтены в -коэффициентах отдельных активов.

Основным достоинством CAPM является наглядное представление взаимосвязи риска и доходности. Согласно (7) доходность рискового актива i равна безрисковой ставке плюс премия за риск. В свою очередь, премия за риск равна его цене (), умноженной на его количество .

Графическая интерпретация взаимосвязи между рыночным риском и доходностью актива, отражаемая SML, представлена на рис. 2.

Рис. 2 - Графическая интерпретация SML

Согласно CAPM активы с большими значениями рыночного риска должны иметь большие ожидаемые доходности. Поскольку собственный риск не связан с , его увеличение не ведет к росту доходности. Инвесторы вознаграждаются за рыночный риск, но их собственный риск не компенсируется рынком.