Матрица управления дивидендной политикой

Согласно статье Дорофеева матрица УДП разработана для проведения эффективного управления дивидендной политикой, направленного не только на максимизацию доходности собственников корпорации в краткосрочном периоде, но и на рост стоимости корпорации в будущем. [6]

Рост стоимости бизнеса является важнейшей составляющей благосостояния акционеров, формирующей финансовую базу для начисления выплаты дивидендов в будущем, разработка финансовой методики, позволяющей оценивать влияние эффективности дивидендной политики на процесс создания стоимости бизнеса, имеет высокую практическую значимость.

Финансовая матрица - это инструментальное средство финансового менеджмента, представляющее собой n-мерную таблицу или систему координат, отражающую зависимость экономических категорий, выбранных в качестве ее переменных (параметров). В качестве параметров матрицы УДП выбраны следующие финансовые показатели:

коэффициент дивидендных выплат, или коэффициент дивидендного выхода (КДВ):

коэффициент дивидендной доходности акции (КДД),

коэффициент прироста показателя экономической добавленной стоимости (КЕVА)

Коэффициент дивидендных выплат (КДВ) показывает готовность менеджмента корпорации распределять чистую прибыль на выплату дивидендов. Он отражает вклад менеджмента в благосостояние акционеров, его способность и готовность обеспечивать ожидаемую доходность акционеров. Все это проявляется в виде конкретных действий - выплате дивидендов и может быть измерено количественно. Коэффициент дивидендных выплат (КДВ) связан с интересами менеджмента компании. Он рассчитывается по формуле:

КДВ = определять чистую прибыль на выплату дивидендов. Он отражает вклад менеджмента в благосостояние акционеров, его способность и готовность обеспечивать ожидаемую доходность акционеров. Все это проявляется в виде конкретных действий - выплате дивидендов и может быть измерено количественно. Коэффициент дивидендных выплат (КДВ) связан с интересами менеджмента компании. Он рассчитывается по формуле:

КДВ = Div/ЧПр где

КДВ- коэффициент дивидендных выплат,%;- стоимостная оценка выплаченных дивидендов;

ЧПр- размер чистой прибыли.

Коэффициент дивидендной доходности акции (КДД) - показатель рентабельности инвестиций в акционерный капитал конкретной корпорации для потенциального инвестора. Он может применяться для сопоставления различных инвестиционных проектов и является критерием принятия решения о покупке акций данной корпорации. КДД отражает сферу интересов акционеров корпорации.

Экономическая интерпретация значений коэффициентов КДВ%

) Интервал КДВ [0,1) Низкое значение коэффициента дивидендных выплат.

Реализация консервативной дивидендной политики: применение методики выплаты дивидендов по остаточному принципу или методики фиксированных дивидендных выплат.

Менеджмент предпочитает капитализацию чистой прибыли отчетного периода выплатам дополнительных дивидендов.

Либо корпорация находится на стадии бурного развития, либо у нее финансовые трудности.

) Интервал КДВ [10,30) Среднее значение коэффициента дивидендных выплат.

Реализация умеренной дивидендной политики: применение методики выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов или стабильного уровня дивидендов.

Менеджмент обеспечивает среднерыночную дивидендную доходность в сочетании с расширением и развитием бизнеса.

Сбалансированное развитие корпорации. Стадия зрелости бизнеса и сегмента рынка.

) Интервал КДВ [30,100) Высокое значение коэффициента дивидендных выплат.

Реализация агрессивной дивидендной политики: применение методики стабильного высокого уровня дивидендов или методики постоянного возрастания размера дивидендов.

Менеджмент привлекает потенциальных инвесторов за счет очень высокого I уровня дивидендных выплат.

Характерно для амбициозных корпораций и реализуемо только для тех, кто имеет представление о соответствии своей миссии, стратегических целей и задач рыночным реалиям, в которых функционирует бизнес.

КДД = Div/P, где КМ-коэффициент дивидендной доходности акции,%;

стоимостная оценка выплаченных дивидендов на одну акцию;

Р-рыночная стоимость одной акции. Значения коэффициента дивидендной доходности акции сгруппированы в три интервала.

Дивидендные выплаты российских компаний зависят от наличия доступных свободных денежных средств в корпорации. В 1999-2005 гг. рост курсовой стоимости российских акций превышал дивидендную доходность. Средняя дивидендная доходность акций составляла 2-3%. В 2006-2008 гг. дивидендная доходность акций существенно не изменилась. По сравнению с практикой развитых стран размер дивидендных выплат остается незначительным. В 2006г. до 90% компаний воздерживались от регулярной выплаты дивидендов. Агентство Standard&Poor s в 2007 г. отметило некоторое улучшение в вопросе раскрытия размеров дивидендов (рекомендованных советом директоров), но в 2008 г. эта ситуация опять ухудшилась.